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华泰宏观:如何计算美联储加息概率?

发布时间:2019-06-07 00:54 来源:未知 编辑:admin

  随着美联储4月、6月议息会议的逐渐临近,美联储的加息概率再次成为市场热议的焦点。那么,美联储加息概率到底是怎么计算的呢?市场广泛采用的方法需要用到联邦基金利率期货的价格数据。由利率期货合约的价格等于100减去合约期内所预期的联邦基金利率平均值,可以反向推算出市场对于联邦基金利率的预期。

  市场对联邦基金利率的期望值,是议息会议前后联邦基金利率预期值的加权平均,由议息会议当月和上月的利率预期,可以推算出议息会议之后联邦基金利率的预期值。假设美联储一次加息25BP,且加息之后联邦基金利率会同步上行25BP,则加息概率等于议息会议后的联邦基金利率预期减去议息会议前的利率预期,然后除以0.25。由此预测的美联储6月议息会议加息概率为20%,与彭博预测结果19.6%基本一致。

  相比于美联储的利率路径点阵图,这种方法的优点在于利率期货的价格实时更新,反映了市场主体的预期,并且历史经验也证明,这种方法较好地预测了美联储加息路径。但这种方法的缺陷在于计算过程中引入了一些假设,如假设议息会议前的联邦基金利率预期维持不变且等于上月值、美联储加息25bp会导致联邦基金利率同步上行等,这些假设在实际中都不一定成立。因此在判断美联储加息路径时,还要关注美联储作为前瞻指引的利率路径点阵图,同时也可以采用隔夜指数掉期(OIS)数据来计算加息概率,从而提高对于美联储加息路径预测的准确性。

  风险提示:联邦基金利率期货计算的美联储加息概率只反映市场实时预期,不代表实际加息概率。

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